人民幣匯率的2023年展望

人民幣匯率三大指數(shù)在2022年最后一個(gè)交易日均以升值收尾后，2023年的走勢(shì)備受關(guān)注：雙向波動(dòng)、溫和回升、逐步趨近長(zhǎng)期合理區(qū)間或?qū)⒊蔀榻衲耆嗣駧诺年P(guān)鍵詞。

回顧2022年走出“穩(wěn)-貶-穩(wěn)”

2022年最后一個(gè)交易日，人民幣匯率出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。其中，央行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，12月30日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.9646元，前一交易日中間價(jià)報(bào)6.9793元，單日調(diào)升147基點(diǎn)。

北京商報(bào)記者根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2022年全年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)貶值5889基點(diǎn)，貶值幅度超9.23%，這也創(chuàng)下了自2015年“8·11匯改”以來(lái)人民幣中間價(jià)的最大貶值幅度。

12月30日，在岸人民幣對(duì)美元收盤(pán)報(bào)6.9514，較上一交易日上漲195點(diǎn)；更多反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元收盤(pán)報(bào)6.9730，較上一交易日上漲超500基點(diǎn)。從全年走勢(shì)來(lái)看，在岸人民幣對(duì)美元2022年累計(jì)下跌8.32%，為1994年匯率并軌以來(lái)最大年度跌幅。離岸人民幣對(duì)美元2022年則累計(jì)下跌8.75%，年度跌幅同樣創(chuàng)下近年來(lái)新高。

值得注意的是，盡管全年整體收跌，但人民幣匯率在年末呈現(xiàn)的強(qiáng)勁走勢(shì)依舊展示了人民幣的韌性。具體來(lái)看，2022年4月中到5月中旬，人民幣匯率迎來(lái)第一波下跌，最低跌破6.8，出現(xiàn)階段性低點(diǎn)；8月中到10月末進(jìn)入第二波下跌周期，人民幣匯率持續(xù)下挫，在9月跌破7.0這一整數(shù)大關(guān)；之后在10月進(jìn)一步下行至7.3。隨后，自11月末開(kāi)始，人民幣對(duì)美元匯率走強(qiáng)出現(xiàn)大幅反彈，并于12月初收復(fù)7.0關(guān)口，重回6字頭。

對(duì)于2022年人民幣匯率的整體表現(xiàn)，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬總結(jié)，2022年人民幣匯率雙向波動(dòng)幅度明顯加大，從年初延續(xù)2021年強(qiáng)勁走勢(shì)到迎來(lái)少見(jiàn)的兩波急貶，再到年末的企穩(wěn)回升，人民幣匯率走勢(shì)呈現(xiàn)“穩(wěn)-貶-穩(wěn)”的格局。年內(nèi)，美元指數(shù)上漲約8.7%，略大于人民幣對(duì)美元的貶值幅度，表明強(qiáng)勢(shì)美元是人民幣貶值的重要因素。

談及影響人民幣走勢(shì)的因素，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明告訴北京商報(bào)記者，年內(nèi)影響人民幣走勢(shì)的因素主要有二：一是內(nèi)部因素，包括局部地區(qū)疫情擾動(dòng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的沖擊、居民和企業(yè)端結(jié)售匯意愿、經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)模等；二是外部因素，包括美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中美元的強(qiáng)勢(shì)以及俄烏沖突影響下歐元的疲弱等。

“2022年人民幣對(duì)美元出現(xiàn)較大幅度貶值，但從2022年我國(guó)外貿(mào)表現(xiàn)、國(guó)際收支等方面看，人民幣匯率基本處于合理均衡水平，人民幣雙向波動(dòng)常態(tài)化；并且相對(duì)于其他主要貨幣看，人民幣匯率是最為穩(wěn)定貨幣之一?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華補(bǔ)充道。

展望2023年均值大概率回歸7以下

告別全面下跌的2022年，人民幣進(jìn)入了全新的2023年。而在2023年的首個(gè)交易日里，人民幣外匯交易市場(chǎng)就將迎來(lái)重大變化。

12月30日，央行、國(guó)家外匯管理局發(fā)布2022年第17號(hào)公告，指出自2023年1月3日起，銀行間人民幣外匯市場(chǎng)交易時(shí)間延長(zhǎng)至北京時(shí)間次日3:00，人民幣匯率中間價(jià)及浮動(dòng)幅度、做市商報(bào)價(jià)等市場(chǎng)管理制度適用時(shí)間相應(yīng)延長(zhǎng)。中國(guó)外匯交易中心于北京時(shí)間9:15對(duì)外公布人民幣匯率中間價(jià)和北京時(shí)間16:30對(duì)外公布人民幣對(duì)美元即期收盤(pán)價(jià)的時(shí)間不變。

據(jù)央行介紹，2022年5月，國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)董會(huì)完成了五年一次的特別提款權(quán)（SDR）定值審查，將人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%，人民幣國(guó)際化水平進(jìn)一步提高。延長(zhǎng)銀行間外匯市場(chǎng)交易時(shí)間將有助于拓展境內(nèi)外匯市場(chǎng)深度和廣度，促進(jìn)在岸和離岸外匯市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，為全球投資者提供更多便利，進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)吸引力。

另外，中國(guó)外匯交易中心也在同日發(fā)布公告稱，自2023年1月1日起，調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權(quán)重。其中，CFETS人民幣匯率指數(shù)籃子中，美元、歐元、日元、英鎊等主要貨幣權(quán)重均下調(diào)，美元貨幣權(quán)重下調(diào)至0.1983，歐元貨幣權(quán)重下調(diào)至0.1820。

雙重利好因素下，人民幣匯率在2022年的最后一個(gè)交易日迎來(lái)拉升回調(diào)，也讓市場(chǎng)對(duì)2023年人民幣匯率走勢(shì)有了更多期待。對(duì)于后續(xù)人民幣匯率走勢(shì)，明明表示，短期來(lái)看，隨著春節(jié)臨近，結(jié)匯需求的集中釋放或能支撐人民幣重回震蕩態(tài)勢(shì)。展望2023年，隨著美國(guó)通脹壓力的緩解以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步陷入衰退，美元指數(shù)拐點(diǎn)已現(xiàn)，人民幣匯率面臨的外部壓力或趨緩。

“未來(lái)，人民幣匯率的主導(dǎo)因素或重回內(nèi)部，包括未來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面是否能順利扭轉(zhuǎn)‘弱現(xiàn)實(shí)’以及經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)是否能夠帶來(lái)金融賬戶資本的回流?！泵髅髡f(shuō)道。

在周茂華看來(lái)，2023年人民幣匯率面臨環(huán)境更為友好。從人民幣面臨內(nèi)外環(huán)境看，人民幣有望繼續(xù)在合理均衡水平附近運(yùn)行，主要是隨著國(guó)內(nèi)持續(xù)優(yōu)化防疫措施，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)干擾趨勢(shì)減弱，加之一攬子政策支持，國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)趨勢(shì)確定。同時(shí)，我國(guó)外貿(mào)韌性足，人民幣資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強(qiáng)，國(guó)際收支有望保持基本平衡；以及美聯(lián)儲(chǔ)加息尾聲、美國(guó)經(jīng)濟(jì)趨緩、歐洲追趕加息等都將制約美元大幅走強(qiáng)。

不過(guò)，周茂華同樣提醒，地緣沖突、全球經(jīng)濟(jì)趨緩、各國(guó)經(jīng)濟(jì)分化的大背景下，全球經(jīng)濟(jì)、政策前景仍存在較大不確定性，全球外匯市場(chǎng)波動(dòng)仍劇烈，人民幣匯率雙向波動(dòng)是常態(tài)。

溫彬則預(yù)計(jì)，綜合經(jīng)濟(jì)基本面與國(guó)際收支面考慮，2023年人民幣匯率整體將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)、溫和回升、逐步趨近長(zhǎng)期合理區(qū)間的走勢(shì)。人民幣匯率均值大概率將回到7以下區(qū)間。

應(yīng)對(duì)波動(dòng)各方怎么做

人民幣匯率波動(dòng)走勢(shì)的影響，不僅僅停留在交易市場(chǎng)層面。對(duì)于有換匯需求的個(gè)人用戶、外貿(mào)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)而言，人民幣匯率升貶值走勢(shì)是繞不開(kāi)的話題。這類(lèi)群體如何平穩(wěn)穿越匯率波動(dòng)周期，也是市場(chǎng)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)央行官網(wǎng)2022年12月30日消息，央行貨幣政策委員會(huì)2022年四季度會(huì)議指出，要深化匯率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，優(yōu)化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

進(jìn)入2023年后，個(gè)人用戶、外貿(mào)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)又分別應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)？溫彬強(qiáng)調(diào)，匯率變化具有較大的不確定性，俄烏沖突演進(jìn)、中東局勢(shì)和中美關(guān)系變化等多種難以預(yù)判的外生因素往往會(huì)引發(fā)匯率預(yù)期和走勢(shì)的突變。需要時(shí)刻保持對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心，不在匯率上進(jìn)行選邊和投機(jī)。

溫彬指出，涉外企業(yè)應(yīng)樹(shù)立“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，可選擇合適的外匯產(chǎn)品開(kāi)展匯率避險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)則需要進(jìn)一步豐富代客外匯產(chǎn)品，提升服務(wù)質(zhì)量；同時(shí)加強(qiáng)自身外匯敞口管理，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。

周茂華同樣表示，人民幣雙向波動(dòng)常態(tài)化，匯率短期走勢(shì)預(yù)測(cè)難度加大，對(duì)于外貿(mào)企業(yè)而言，還是要深耕主業(yè)，提升外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力，增厚產(chǎn)品服務(wù)附加值，回歸匯率中性，加強(qiáng)外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，避免外匯投機(jī)潛在損失。

對(duì)于日常存在使用外匯需求的個(gè)人用戶，周茂華提到，個(gè)人用戶可根據(jù)實(shí)際用匯需求，提前安排結(jié)售匯，在自身可接受的區(qū)間上下限進(jìn)行操作，不過(guò)度追求人民幣最高升值點(diǎn)，避免押注人民幣單邊行情，同時(shí)盡量避免追漲殺跌，投機(jī)炒作。

明明則認(rèn)為，無(wú)論是個(gè)人、企業(yè)還是金融機(jī)構(gòu)，都應(yīng)樹(shù)立匯率“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念。在面對(duì)匯率波動(dòng)不確定性時(shí)，個(gè)人應(yīng)結(jié)合自身需求進(jìn)行結(jié)售匯操作；外貿(mào)企業(yè)可以提前合理使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)、外匯掉期等外匯衍生品等工具減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。

在選擇套期保值等策略時(shí)，根據(jù)企業(yè)自身的訂單、成本等多因素進(jìn)行策略制定；金融機(jī)構(gòu)則需要合理控制外匯資產(chǎn)規(guī)模，同樣也可以充分利用相關(guān)衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。