穩(wěn)增長政策加碼信號明確 下半年進一步降準降息可期

       7月30日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。會議指出，宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力。要加強逆周期調(diào)節(jié)，實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備并適時推出一批增量政策舉措。

　　中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云認為，這釋放出了清晰明確的穩(wěn)增長政策加碼信號。

　　“去年底中央經(jīng)濟工作會議提出‘要強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)’，此次單提‘加強逆周期調(diào)節(jié)’，意味著政策將會以熨平短期波動為目標加大實施力度?！泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示。

　　具體到貨幣政策來看，依舊延續(xù)“穩(wěn)健”的主基調(diào)。此次會議提出，“要綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

　　與4月份召開的中共中央政治局會議相比，此次會議在貨幣政策方面的措辭有所調(diào)整，并新增關(guān)于人民幣匯率的表述。4月份的中共中央政治局會議提出，“要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，加大對實體經(jīng)濟支持力度，降低社會綜合融資成本”。

　　根據(jù)此次中共中央政治局會議的提法，分析人士認為，下半年進一步降準降息可期。

　　“從貨幣政策的角度來看，促進社會融資成本穩(wěn)中有降和穩(wěn)定人民幣匯率依然是央行的主要目標。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，未來不排除降準、結(jié)構(gòu)性工具等其他貨幣政策工具發(fā)力的可能。

　　近期，央行先后下調(diào)7天期逆回購、LPR（貸款市場報價利率）、SLF（常備借貸便利）、MLF（中期借貸便利）利率。MLF的政策利率色彩逐步淡化，7天期逆回購利率作為基準政策利率的地位更加凸顯，貨幣政策調(diào)控框架也進一步明晰。

　　浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，后續(xù)貨幣政策仍將重點關(guān)注實體融資成本，尤其是實際利率的下行，預(yù)計未來仍有降準操作，三季度降準概率較大。一方面是匹配資金缺口、穩(wěn)定資金面，8月份起，MLF到期量增多，若MLF操作后移至每月25日，則月中流動性壓力加大，而且銀行同業(yè)存單備案額度內(nèi)的發(fā)行空間目前已受限，政府債券發(fā)行節(jié)奏變化等都會擾動資金面；另一方面，降準為銀行降低資金成本有利于繼續(xù)向?qū)嶓w傳導(dǎo)。

　　“此外，美聯(lián)儲9月份大概率降息，我國存在繼續(xù)降低政策利率的可能性?！崩畛f。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，接下來為支持政府債券大規(guī)模發(fā)行，三季度降準也有空間。在二季度金融“擠水分”取得明顯效果后，三季度央行可能借勢降息，促進信貸投放加快，這也是金融支持實體經(jīng)濟的一個重要發(fā)力點。綜合考慮未來一段時間的經(jīng)濟和物價走勢，也不排除四季度政策利率再度下調(diào)的可能。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有望進一步發(fā)力。央行數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額為70318億元。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院認為，堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”的原則，在保持再貸款、再貼現(xiàn)政策的穩(wěn)定性的同時，對部分到期專項再貸款工具可能追加新額度，鑒于碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、普惠養(yǎng)老專項再貸款將于今年底全部到期，不排除下半年對于相關(guān)專項再貸款工具進一步追加新額度，以利于配合做好綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融等工作。同時，推動新設(shè)的科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等落地生效，加快推動專項資金與項目對接。