交易商協(xié)會(huì)公布上半年信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場(chǎng)運(yùn)行情況

8月1日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì)”）公布了2024年上半年信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）市場(chǎng)運(yùn)行情況。

2024年上半年，交易商協(xié)會(huì)堅(jiān)決貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神，把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，積極推動(dòng)CRM市場(chǎng)發(fā)展，修訂業(yè)務(wù)規(guī)則并發(fā)布配套通知，健全市場(chǎng)化激勵(lì)約束機(jī)制，引導(dǎo)核心交易商合規(guī)健康展業(yè)，持續(xù)提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。上半年，CRM市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，累計(jì)交易187筆，同比增長(zhǎng)30%，名義本金295.29億元，同比下降5%。各品種存續(xù)名義本金1017.92億元，較去年末增長(zhǎng)5%。各類(lèi)CRM產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景逐步成熟，市場(chǎng)參與者持續(xù)擴(kuò)容。

具體來(lái)看，主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是一般交易商備案數(shù)量、核心交易商活躍度顯著提升，證券公司成為最大凈賣(mài)出方。截至2024年6月末，CRM市場(chǎng)參與者合計(jì)215家。核心交易商共計(jì)67家。一般交易商148家，較2023年末增加52家，增幅達(dá)54%。此外，2024年上半年，共有41家核心交易商和39家一般交易商參與CRM交易，展業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量超2023年全年。與去年同期相比，CRM交易凈買(mǎi)入主體更加集中在資管產(chǎn)品和外資銀行，且外資銀行成為最大凈買(mǎi)入方。CRM交易凈賣(mài)出主體類(lèi)型更加分散，股份制銀行、城商行和國(guó)有大行凈賣(mài)出量顯著下降，證券公司取代股份制銀行成為最大凈賣(mài)出方，農(nóng)商行從凈買(mǎi)入轉(zhuǎn)為凈賣(mài)出。

二是信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約（CRMA）成為最大交易品種，信用聯(lián)結(jié)票據(jù)（CLN）同比增長(zhǎng)明顯。2024年上半年，CRMA首次取代信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證（CRMW）成為最大交易品種。CLN共創(chuàng)設(shè)31筆、14.77億元，同比增長(zhǎng)111%。

三是股份行創(chuàng)設(shè)發(fā)力，CRMW掛鉤民企占比大幅提升。2024年上半年，共有17家機(jī)構(gòu)開(kāi)展CRMW創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)。其中，股份制銀行創(chuàng)設(shè)積極性大幅提高，創(chuàng)設(shè)名義本金占比達(dá)53%，較去年上漲13個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，掛鉤民企CRMW同比持續(xù)提升，助力民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（第二支箭）政策走深走實(shí)。支持債券發(fā)行的CRMW共創(chuàng)設(shè)57筆、86.95億元，占全部CRMW創(chuàng)設(shè)量的91%，合計(jì)支持26家企業(yè)發(fā)行債券222.16億元。其中，掛鉤民企債券發(fā)行的CRMW共39筆、73.20億元，同比增長(zhǎng)140%，支持15家民企167.60億元民企債券發(fā)行，同比增長(zhǎng)120%。掛鉤民企的CRMW占比從2023年上半年的10%大幅提升至77%。

四是CLN業(yè)務(wù)模式逐漸成熟，市場(chǎng)需求持續(xù)提升。在境內(nèi)債券市場(chǎng)收益率下行背景下，部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)通過(guò)投資CLN間接獲取跨境標(biāo)的收益。2024年上半年，5家商業(yè)銀行和證券公司共定向創(chuàng)設(shè)31筆CLN，名義本金14.77億元，平均期限為2年，主要掛鉤標(biāo)的包括境內(nèi)企業(yè)發(fā)行的中資美元債、離岸人民幣債券，涉及房地產(chǎn)、金融、基礎(chǔ)設(shè)施投融資等行業(yè)。

五是合約類(lèi)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于授信釋放或風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，證券公司為主要參與者類(lèi)型，外資銀行和私募基金亦積極參與。CRMA交易共77筆、175.28億元，交易主體以證券公司和外資銀行為主。信用違約互換（CDS）交易共18筆、9.59億元，交易主體以證券公司為主。