跨境并購火熱 企業(yè)如何“乘風(fēng)破浪”？

當(dāng)前，跨境并購是企業(yè)出海的重要戰(zhàn)略手段之一。據(jù)IT桔子（北京歲月桔子科技有限公司）統(tǒng)計(jì)，2024年第三季度，中企跨境并購交易額較上個(gè)季度增加4.6億元，環(huán)比增加5.2%。

記者注意到，今年以來，監(jiān)管和各地政府相繼出臺(tái)措施鼓勵(lì)企業(yè)并購重組，銀行也推出跨境并購的相關(guān)服務(wù)方案。

金杜律師事務(wù)所高級(jí)合伙人張毅指出，企業(yè)跨境并購存在挑戰(zhàn)。近年來，全球政治經(jīng)濟(jì)形勢愈加復(fù)雜，多個(gè)主要投資并購目的地收緊了對(duì)外來投資和并購交易的監(jiān)管，監(jiān)管審批在交易中的不確定性愈加突出；企業(yè)在進(jìn)行跨境并購時(shí)，可能會(huì)因?yàn)椴皇煜つ康牡氐姆审w系而面臨法律風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)對(duì)跨境并購交易流程的把握程度有待增強(qiáng)；并購?fù)瓿珊筮€須對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行管理整合。

應(yīng)考慮盈利能力和成本控制

談到企業(yè)跨境并購火熱的原因，張毅指出，企業(yè)通過并購方式快速發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)的需求突出；部分產(chǎn)業(yè)完善全球供應(yīng)鏈的需求日益增加；近年來，為推動(dòng)中國企業(yè)“走出去”，境外投資監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)愈加明確且相對(duì)放寬，外匯資金流動(dòng)便利性顯著提升。

在政策面，今年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”），旨在堅(jiān)持市場化方向，更好發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用。

與此同時(shí)，各地也出臺(tái)支持并購重組的相關(guān)政策。11月12日，上海市政府發(fā)布《上海市支持上市公司并購重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》；深圳市也起草了《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)我市上市公司和產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購重組 助力科技產(chǎn)業(yè)金融一體化的若干措施》（征求意見稿）。

在金融服務(wù)方面，浦發(fā)銀行在第七屆進(jìn)博會(huì)期間推出“4+6+10”的跨境并購服務(wù)體系，依托“跨境賬戶、跨境機(jī)構(gòu)、跨境聯(lián)盟、跨境咨詢”四大支柱，圍繞“中國產(chǎn)業(yè)走出去、國際資本引進(jìn)來、境外上市搭紅籌、價(jià)值發(fā)現(xiàn)私有化、國際企業(yè)境外購、增值優(yōu)化促整合”六大場景，為企業(yè)提供“出海購、跨境投、紅籌貸、回歸贏、境外債、政策庫、司庫通、增信保、夾層融、匯避險(xiǎn)”十項(xiàng)服務(wù)。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授陳信元在由上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校友會(huì)主辦、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校友會(huì)會(huì)計(jì)學(xué)院分會(huì)承辦的上海財(cái)經(jīng)大學(xué)第二屆CFO論壇上指出，在我國“走出去”戰(zhàn)略、中國企業(yè)的國際化戰(zhàn)略及“一帶一路”倡議推動(dòng)下，越來越多的中國企業(yè)出海開展跨國并購，取得迅速發(fā)展，但企業(yè)在“走出去”的過程中，由于政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的差異以及信息不對(duì)稱等原因，面臨很大風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

比如，在資金管理方面，上海昊海生物科技股份有限公司執(zhí)行董事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人唐敏捷指出，財(cái)務(wù)管理需要綜合考慮稅務(wù)架構(gòu)設(shè)計(jì)、境內(nèi)外資金管理和匯率風(fēng)險(xiǎn)防控等維度。建立全球資金池，實(shí)現(xiàn)各子公司之間的資金調(diào)劑和優(yōu)化配置是提升資金利用率的有效手段之一?？鐕\(yùn)營需要審慎識(shí)別公司在各國運(yùn)營中面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露點(diǎn)，采用遠(yuǎn)期合約等金融工具對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外多國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與文化差異對(duì)財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)提出了更高要求，掌握并應(yīng)用不同國家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，編制合規(guī)的財(cái)務(wù)報(bào)表成為必需；并需建立高效的跨國財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)，克服各國間文化差異、價(jià)值觀差異等的障礙，促進(jìn)團(tuán)隊(duì)的協(xié)作，提高管理效率。

在普華永道中國企業(yè)并購服務(wù)主管合伙人李明看來，投資需兼顧兩大要素：盈利能力和成本控制。盡管當(dāng)前資金成本下降推動(dòng)投資增加，但全球政策的不確定性和各類要素的非線性變化，增加了波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，李明認(rèn)為，中國企業(yè)應(yīng)立足于自身優(yōu)勢，依托行業(yè)競爭力，將強(qiáng)項(xiàng)融入生態(tài)鏈中，帶著“中國制造”和“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”走向更為廣闊的世界市場，并強(qiáng)調(diào)從供應(yīng)鏈角度實(shí)施出海戰(zhàn)略是至關(guān)重要的，需綜合考量各方因素以制定清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)。

中國企業(yè)海外布局不斷提速

展望企業(yè)跨境并購的未來，張毅指出，一是在共建“一帶一路”國家和地區(qū)將繼續(xù)成為熱門目的地。共建“一帶一路”國家和地區(qū)成為跨境并購熱門目的地，這一趨勢將更加明顯。中國將繼續(xù)加大對(duì)外開放力度，鼓勵(lì)和支持更多企業(yè)參與共建“一帶一路”國家和地區(qū)的發(fā)展。這不僅將推動(dòng)中國企業(yè)的全球化進(jìn)程，也將為共建“一帶一路”國家和地區(qū)帶來更多福祉，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

二是企業(yè)在進(jìn)行跨境并購時(shí)，必須充分評(píng)估目標(biāo)市場和目標(biāo)行業(yè)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，以確保并購的順利進(jìn)行和投資的安全。若交易涉及關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、敏感個(gè)人信息，須充分評(píng)估相關(guān)審批程序是否存在不確定性。

三是法律政策將進(jìn)一步支持企業(yè)海外并購。我國堅(jiān)定不移推進(jìn)貿(mào)易自由化和投資便利化，堅(jiān)持高水平對(duì)外開放，積極推動(dòng)與國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則對(duì)接，以更加開放的姿態(tài)融入全球經(jīng)濟(jì)體系。在堅(jiān)持對(duì)企業(yè)境外投資進(jìn)行合法監(jiān)管、合理引導(dǎo)的基礎(chǔ)上，我國法律政策將進(jìn)一步支持企業(yè)海外并購。

四是中國企業(yè)將進(jìn)一步提高境外投資能力。可以預(yù)見，中國企業(yè)在境外投資并購市場上將更加如魚得水：境外交易機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)能力顯著提升，投資趨于理性；境外交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)和解決能力顯著提升；對(duì)有效獲取境外審批積累更多經(jīng)驗(yàn)，理性面對(duì)境外審批帶來的不確定性；境外交易談判能力顯著提升，在交易文件層面更好地保護(hù)自身利益；對(duì)境外被并購方的整合能力顯著提升，做到跨境并購“為我所用”，實(shí)現(xiàn)跨境并購的商業(yè)目的。

五是中國企業(yè)海外布局不斷提速。在中國企業(yè)新一波“出海熱”和全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，越來越多中國企業(yè)加速海外布局。跨境并購作為中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外布局的重要手段之一，將繼續(xù)受到關(guān)注和青睞，跨境并購市場將迎來更加廣闊的發(fā)展空間。